一、美棉

利多：

1）全球各国经济数据创出08年以来新高，促使2122年度全球棉花消费有继续上调空间。

2）棉花/大豆、玉米比价历史低点，不利于各国棉花种植面积的增加。

3）中国及东南亚棉花下游产业链好转，订单偏强，对棉花的补库需求持续上升。

4）印度棉价持续攀升，美印价差收窄， 抬升全球棉价底部。

5）市场对美棉种植面积评估较低，月底的种植面积报告可能出现同比下降的种植面积。

二、郑棉

利多：

1）全球各国经济数据创出08年以来新高，促使2122年度全球棉花消费有继续上调空间。

2）棉花纱厂利润依旧高企，在较低价位有补库欲望，对棉价形成支撑。

3）印度疫情、孟加拉的封锁等带来一定的外单回流。

4）新疆由于种植期的天气异常以及种植面积下降，市场评估产量大概率同比下降。

1）织布厂成品库存出现累积，开机率下降，纱厂成品库存增加下游出现了一定淡季特征。

2）棉花商业库存依旧偏大，同时伴随抛储预期，市场不缺棉花。

3）内外价差较大，进口棉及进口纱需求增加明显，进一步增加了国内供应压力。

• 核心逻辑：

1）内外价差在滑准税以上利润较大，有产业回归驱动，时间以1-12为主。

2）下跌有下游产业支撑，上涨有库存压力。长期有全球经济向好的驱动，短期有担心全球流动性收紧的压力。但总体宏观趋势性下跌条件不成立，单边依旧以逢低买入策略为主，但库存问题压制棉价高度。 

• 关注变量：各国财政货币政策、天气导致的生产变量、下游产业跟踪、抛储政策