一、美棉

利多：

1）美国流动性还未收紧，宽松的货币政策仍在继续。

2）欧美消费仍然在向上恢复的状态。

3）印度棉价持续攀升，美印价差收窄，抬升全球棉价底部。

利空：

1）美联储理事沃勒称应“尽早迅速”缩减购债，或将于10月开始行动。

2）美国、东南亚疫情反扑，在一定程度上抑制棉花需求。

3）美国天气状况极好，优良率处于历史高位，弃耕率不断下调，近期印度降雨等有利于棉花产量的增加/稳定。

二、郑棉

利多：

1）新疆预计减产40万吨，下游纺织产能扩张刺激新年度籽棉价格上升。

2）东南亚疫情反复，国内订单暂时不会转移国外。

3）淡季即将结束，纱厂利润仍在，下游需求良好。

4）期货盘面上主要是多头主动，多空博弈还未结束，未来还有行情。

利空：

1）中美关系较为紧张，未来修复的可能性不大，面临的环境较为复杂。

2）大宗商品或鉴定回调，外需出口订单指数已经连续四个月回落。

3）国内疫情近期较为严重，市场情绪受到影响。

核心逻辑：全球经济上行周期时间未到，上行没有结束，全球流动性未缩，经济顶部仍未出现；下游利润良好，需求稳中向好；但国内外疫情的反扑，以及美国PMI指标变现不及预期，市场对经济有所担忧。

关注变量：疫情；天气；中美贸易关系