一、美棉

利多：

1）美国流动性还未收紧，宽松的货币政策仍在继续。

2）欧美消费仍然在向上恢复的状态。

3）印度棉价持续攀升，美印价差收窄，抬升全球棉价底部。

利空：

1）美国七月非农就业数据超预期，美联储或尽早缩减购债规模。

2）美国、东南亚疫情反扑，在一定程度上抑制棉花需求。

3）美国天气状况极好，优良率处于历史高位，弃耕率不断下调，近期印度降雨等有利于棉花产量的增加/稳定。

二、郑棉

利多：

1）新疆预计减产40万吨，种植成本上升、下游纺织产能扩张刺激新年度籽棉价格上升。

2）仓单占比少，说明棉花库存处于低位。

3）纱厂补棉花库存意愿较强，纱厂利润仍在，下游需求良好。

4）淡季即将结束，“金九银十”的到来刺激需求。

1）中美关系较为紧张，未来修复的可能性不大，面临的环境较为复杂。

2）大宗商品或鉴定回调，外需出口订单指数已经连续四个月回落。

3）国内疫情近期较为严重，市场情绪受到影响。

4）现在棉价处于高价位，风险较大。

核心逻辑：全球经济上行周期时间未到，上行没有结束，全球流动性未缩，经济顶部仍未出现；下游利润良好，需求稳中向好；但国内外疫情的反扑，以及淡季不淡市场是否因为市场提前下了订单导致旺季不旺

关注变量：疫情；天气；中美贸易关系