一、美棉

利多：

1）美国通胀和欧洲通胀上行没有看到。国外资产股市商品和债市都处于上行趋势。

2）USDA下调全球产量12万吨，其中美棉下调12万吨，美棉库销比进一步下降利多美棉。

3）九月是美国飓风期，或影响美棉产量。

4）欧美消费仍然在向上恢复的状态。

利空：

1）美国7月份PPI是11.7%，创历史新高，商品处于历史高位。

2）美国优良率目前处于绝对历史高位，生长状况良好。

3）中美第一阶段协议即将到期，美棉出口状况取决于中美关系。

二、 郑棉

利多：

1）USDA下调全球产量，库存消费比同比减少6.39%，利多棉价。

2）国内棉纱消费仍有较强支撑，棉纱价格坚挺，市场上对于未来新棉开秤价预期也较高。

3）淡季即将结束，“金九银十”的到来刺激需求。

4）越南疫情严重，开工持续下降，南部胡志明市及周边为重灾区，大部分工厂关闭，极少部分工厂开工率为30-60%，订单或回流中国。

利空：

1）棉价处于历史高位，高位不做多。

2）纱厂近期利润持续下降。

3）7月份中国社融数据大幅下滑不及预期，经济可能出现转头现象。

核心逻辑：目前郑棉依旧较为强势，保持上涨势头，一方面从全球来看USDA下调全球产量，库存消费比同比减少6.39%，利多棉价；另一方面国内棉纱消费仍有较强支撑，棉纱价格坚挺，市场上对于未来新棉开秤价预期也较高。但是下游布厂库存有所增加，纱厂的利润持续下降，前期下游利润过好，旺季不旺的现象初露端倪。

关注变量：疫情；天气；中美贸易关系