一、美棉

利多：

1）美国最新非农就业数据远不及预期，收紧流动性预期或将推迟。

2）中国贸易关系缓和，中国加大对美棉的进口，支撑美棉的价格。

1）美棉处于历史高位，向上空间不大。

2）2021/2022年度美棉产量的大幅增加，产量上不利于价格大幅上涨。

3）美棉基金净多比处在历史高位，往上的空间不大。

二、郑棉

利多：

1）新疆正处于收购季，抢收定价成既定事实，产能过剩必然导致抢收。

2）期现倒挂，期货盘面贴水过多，期现必然要回归。

1）政策层面打压和控制，从10月11号开始每日抛储量调整至2.5万吨。

2）棉花的高价位，下游纺织企业的即期利润转负，过高的棉价下游无法承受。

3）过高的内外价差和棉粮比价都对棉花长期产生利空影响。

核心逻辑：近期抢收事实和种植成本上升导致棉花收购价格维持高位，轧花厂抢收是无法解决的矛盾，但是抢收定价是不可持续的，当收购进度往前推行时，下游能否接受这个价格成为棉价继续上行的关键。如今纺企的棉花库存处在近三年的高位，而即期利润是负值，叠加下游限电因素影响，棉价未来上行的驱动不强。

关注变量：机采棉收购价格；收购进度