一、美棉

利多

1）美国仍处在通胀阶段，经济和价格仍在上行区间。

2）美国今年上市进度慢。

3）随着中美关系的好转，中国购买美棉的力度加大。

1）美棉产量较去年增幅23%，美棉生长状况历史最佳。

二、郑棉

利多

1）中国仍处在滞涨阶段，价格水平还在上行周期。

2）期货盘面深贴水。

3）新疆轧花厂产能过剩，收购定价。

4）下游刚性补库需求还在。

1）国家政策层面坚决打压价格，采取阶段性增加抛储量的措施以及增加进口配额来调控价格。

2）涉棉工业库存历史高位，仅次于2018年。

3）下游消费不管是内需还是外销，未来都是不乐观的。

总结：中国现在处在滞涨的阶段，价格水平仍在高位区间；国内随着新疆收购进度的推进，收购成本即将确定，收购成本固化之后，能否有效传导到下游就成了关键。如果像2011年那样，上下游良性循环，那么价格能够持续甚至创新高，但是如果高棉价下游接受不了，那么价格会快速回落。

关注点：收购进度；下游变化