一、美棉

利多：

1）美棉上市进度慢，实际市场供应比往年历史同期量要小，对棉价形成支撑。

2）随着抛储的延长，未来国储购买美棉的可能性增加，对美棉价格有利多影响。

3）近期越南签约量偏低，未来随着疫情的好转，越南可能会加大对美棉的签约进度。

4）Oncall占比处在高位，对美棉价格有支撑。

利空：

1）美棉主力合约处在历史高位。

2）美棉的产量比去年增产大约22.95%。

3）今年美棉的高价格会导致明年种植面积的增加。

二、郑棉

利多：

1）目前新棉注册仓单仅有13.78万吨，注册仓单进度是近三年最慢水平。

2）第二批储备投放开始，国储后续需要补库。

3）期限倒挂严重，矛盾依旧没有解决。

利空：

1）第二批储备投放开始，预备投放60万吨，其中有2019年的新疆棉和进口棉，棉花质量的提高推迟下游接新花的时间。

2）内销依旧较差，十月份服装鞋帽纺织品零售额当月同比为-3.3%。

3）下游需求差，纱厂和布厂均出现降价出货的现象。目前纱厂和布厂的即期利润均为负。

4）下游纱厂和布厂的库存都处在历史高位，下游传导不畅。

总结：如今市场多空双方分歧仍然较大，从1月持仓量42.37万手就可以看出，多空双方自身的逻辑性都较强，多头主要交易的是仓单少和期现倒挂严重的逻辑，空头主要是根据下游消费情况不好，无法接受这么高的棉价。未来随着1月合约交割临近，行情会出现一个比较明确的方向。

关注点：终端消费的变化；国家政策