一、郑棉

（一）利多

1）降准消息已经在股市上有所体现，影响市场多头情绪。

2）12月8日-10日的中央经济工作会议明确明年政策稳字当头，财政政策发力前置。

3）新疆轧花厂联合挺价意愿较强。

4）5月合约目前贴水现货过重，价格是否已经反映了未来消费差的预期，未来是否会补涨。

1）中国11月财新制造业PMI为49.9，较10月下降0.7个百分点，表明中小企业的恢复依旧缓慢。

2）新疆减产预期落空，国家棉花市场监测系统调查结果显示，预计全国总产量580.1万吨，同比下降2.5%；其中新疆产量预计526.2万吨，同比增长0.2%。

3）下游主动去库存，为了减少成品库存的累积，纱厂和布厂降产能，降价抛货，但产业链库存依旧处在历史最高位。

4）中美关系不稳定，美国拟立法禁止进口中国涉疆产品。

二、美棉

（一）利多

1）奥密克戎病毒没有预期严重，对经济冲击可能没有预想那么激烈。

2）国储库存偏低加上中美关系缓和预期，未来要购买美棉补充库存。

3）美国经济还处在通胀周期，周期力量依旧存在。

4）未点价合约占比处在历史最高位。

5）作为美棉第二大签约国的越南前期签约量较小，未来如果签约进度赶上，对美棉有支撑作用。

6）美棉已经从高位121美分/磅回落了16美分，久跌必涨，未来有反弹需求。

1）美国11月份CPI当月同比6.8%，为40年来最高通胀水平，美联储或加快缩减流动性节奏。

2）回顾历史美棉装运进度，均值是6.4万吨，现在累计装运60万吨，按照USDA12月份给的出口数据377万吨，要完成装运目标有难度。

3）东南亚国家如越南、巴基斯坦等国家纱厂的开机率开始下调，纱价回落，利润收缩，未来随着纺织行业的不景气对美棉进口量可能会减少。

4）基金净多比本周继续下降，非商业多头持仓继续减少，市场上多头氛围不强。

总结：现在基本面的情况是比较确定的，整个产业链的库存是历史同期最高，无论是纱厂成品库存还是布厂都处在历史最高位，下游为了降库存，纷纷降价抛货，但是效果不甚理想，产销率依旧在下降。从目前产业面来看，年前订单也没有起色，上行缺乏驱动，未来关注什么时候下游开始出现拐点迹象和年后季节性订单情况。从国内宏观政策来面，降准和经济工作会议都是偏宽松的宏观环境，要评估宏观利好对郑棉节奏的影响。

关注点：终端消费的变化；宏观政策；Omicron病毒