一、郑棉

（一）利多

1）周一央行将LPR（贷款市场报价利率）调整为3.8%，此前为3.85%，降息周期开启，这意味着宽信用即将来临。

2）国内宏观形势降息叠加降准，再加上经济会议传达的“稳”信号，宏观层面是利多的。

3）1月合约面临交割，但是期货倒挂严重，基差必然要修复。

4）新疆国企和挺价联盟挺价意愿强烈，不愿意低价处理棉花资源。

5）社会库存中性偏去库。

1）中国11月社会消费品零售总额同比为3.9%，国内消费需求差，纺织品在九大消费板块中排倒数第二。

2）下游需求清淡，纱厂纷纷采取降价手段来降低棉纱库存，但是效果不佳，原料库存还在继续累积，至历史最高位。

3）部分纱厂因为走不动货，已经开始放假。

4）中美关系不稳定，美国拟立法禁止进口中国涉疆产品。

二、美棉

（一）利多

1）奥密克戎病毒没有预期严重，对经济冲击可能没有预想那么激烈。

2）国储库存偏低加上中美关系缓和预期，未来要购买美棉补充库存。

3）美国经济还处在通胀周期，周期力量依旧存在。

4）未点价合约占比处在历史最高位。

5）印度的日上市量一直偏低，引发市场猜想，印度减产，若印度真的减产则增加对美棉的需求。

6）巴基斯坦自11月下半月棉花上市进度非常缓慢，这导致巴基斯坦国内增加对美棉的购买需求。

1）美国11月份CPI当月同比6.8%，为40年来最高通胀水平，美联储或加快缩减流动性节奏。

2）12月份的议息会议宣布加快Taper的节奏来应对高的通胀。

3）基金净多比本周继续下降，非商业多头持仓继续减少，市场上多头氛围不强。

4）回顾历史美棉装运进度，均值是6.4万吨，现在累计装运62万吨，按照USDA12月份给的出口数据377万吨，要完成装运目标有难度。

5）本年度高的棉价导致下年度增产预期增强。

总结：宏观形势国内外是分化的，现实与预期是分化的。从流动性上来说国内的降息降准是要释放流动性的，未来是宽货币预期；国外的流动性是要收紧的，在明年三月份结束Taper，接着要讨论加息。从国内来说现在期现倒挂严重，但是下游消费不好，无法形成良性循环，将高价棉花传导下去。纱厂和布厂现状非常差，未来我们要关注拐点何时出现；从国外来说因为高的oncall占比以及国外的买盘行情还没有结束。

关注点：终端消费的变化；宏观政策