一、郑棉

（一）利多

1）国企和轧花厂目前挺价意愿强烈，短时间依然不愿意低价抛货。

2）1月面临交割，但期货上真正愿意交仓单的比例还是很少，支撑1月价格跌不下去，也带动5月价格上涨。

3）春节过后，下游纺织企业面临刚性补库和小阳春，或驱动棉价上涨。

1）宏观经济形势，中国2022年属于跨周期调节，国内经济缺乏上行驱动。

2）12月23日拜登签署一项法案，禁止从中国进口几乎所有商品。

3）下游成品库存还在累积，到历史同期最高，下游消费和订单差无法承接过高的棉价。

4）订单外流，国外纺织订单优先考虑东南亚国家，国内订单萧条。

5）过高的棉价和亏损的即期利润导致纱厂和布厂都不愿意高位囤原料，囤货意愿不强。

6）从下年度的种植预期来看，今年的高棉价必然导致下年度种植面积的增加。

二、美棉

（一）利多

1）3月合约oncall占比本周依然小幅上涨，处在历史同期最高。

2）进入2022年之后即将发放商业配额，国内纺织厂为了均摊购买新疆棉的高成本会加快使用配额。

3）目前国企上还有部分未使用的进口配额。

4）从签约量来看，近期东南亚国家签约美棉的量表现亮眼。

5）东南亚国家如越南、印度纱厂的利润依旧处在高位，纱厂没有库存，订单排到2月份，东南亚纱厂的高位运转加大对美棉的需求。

1）宏观财政不断加快TAPER节奏，流动性加快减少，全球消费见顶。

2）因为Omicron变种导致新冠病例激增，据报道全球航空公司取消了4500多个圣诞周末的航班。

3）从市场投机氛围来看，非商业基金多头持仓进一步下降。

4）目前美棉的装运进度依旧偏慢，赶不上预期。

总结：目前从国内的宏观来看，还是偏弱运行，没有上行驱动力，宏观若没有大的变量，是不利多于棉花的。基本面来看，现在新棉加工渐近尾声，但是销售没有出现明显好转，下游纱厂和布厂依旧偏弱运行，都在主动降低原料库存，但因为订单和利润，成品库存还在累积到历史最高位。但本周略有好转，布厂的开机低位回升，成品库存不再增加。1月合约在交割之前对盘面的影响还是非常大，特别是现在总持仓已经降到57.8万手，属于今年的一个低位，未来增仓的方向决定了价格走势。

关注：下游消费变化；评估奥密克戎的影响