一、郑棉

（一）利多

1）成本支撑逻辑依然较强，轧花厂挺价意愿强烈。

2）轧花厂目前还款压力不大，在资金方面没有太大压力。

3）产业面出现了下游刚需补库的现象，看好年后小阳春。

（二）利空

1）宏观方面国内消费驱动不强，整体经济下行带动郑棉重心下移。

2）过高的棉价下游无法接受，纱厂点对点利润处于亏损状态，高棉价无法传导。

3）纱厂和布厂本周陆续开始放假，开机率下滑，节前补库基本结束。

4）禁疆令迫使部分企业用棉结构改变。

5）东南亚如越南、印度替代效应明显。

二、美棉

（一）利多

1）美国经济现状好，内需依旧旺盛。

2）越南、巴基斯坦和印度纱厂运行良好，需求旺盛，订单普遍到2月份。国外市场需求旺盛增加对美棉需求。

3）市场博弈情绪浓厚，最新的基金净多比上升至40.05%，3月Oncall未点价占比也依旧处在历史最高位。

（二）利空

1）1月7日公布的12月美国失业率超预期下降至3.9%，美国劳动力就业强劲加强了市场对美联储过快紧缩的预期。

2）美棉12月30日当周签约量和转运量双双下滑，装运量目前仅装了72万吨，以目前的进度来看1月份的USDA报告很可能下调美棉出口。

3）近期美国单日报告新增新冠病例接近百万，感染Omicron病例占逾95%。

总结：目前国内棉花多空双方交易的逻辑都非常清晰，多头主要交易的是成本支撑，空头根据国内需求差，下游消费无法承载现在的高棉价，认为棉价未来一定会下跌。而现在期货盘面跌不下去的原因主要是成本支撑。美棉一方面受印度高棉价的影响，另一方面东南亚需求依然旺盛支撑美棉。从目前来看盘面大跌的时间点暂时看不到，但是上涨缺乏强劲驱动，交易上建议以日内短线为主。

关注：下游消费变化；评估奥密克戎的影响