一、郑棉

（一）利多

1）纱厂和布厂原料库存仅高于2016年同期水平，刚需采购原料是必然的。

2）轧花厂近期还款压力还不大，银行催促还款的时间还未到，轧花厂仍有挺价时间。

3）近月合约贴水过多，盘面贴水现货过多，没有人交仓单。

4）农业展望论坛对22/23年度中国的评估，库销比进一步下调3.9个百分点。

5）下年度因为原油的上涨，化肥等原材料暴涨，种植成本上升。

6）若未来两周气温回升，春夏订单下达，可能会引发一波补库。

（二）利空

1）下游成品库存压力过大，棉纱和坯布的库存位于历史同期最高位。

2）下游终端消费不足，导致订单不及“金三银四”预期。

3）进口纱到港量不断增加，挤压国内纺纱厂对新疆棉的需求。

4）截至2月17日新疆销售率仅为32.1%，比去年同期低30个百分点，后续轧花厂加快销售，价格可能会快速下跌。

5）今年回温相较往年慢，春夏的订单不及往年。

二、美棉

（一）利多

1）全美的干旱情况目前仍是历史上比较严重的干旱，农业展望论坛鉴于此，将下年度的弃耕率从8.6%上调至19.7%。

2）截至2月18日当周，美棉未点价合约共13.8万张，虽然环比是下降的，但仍处在近年高位。

3）基金净多比从37.8%上升至38.1%。

（二）利空

1）俄乌冲突推升油价，加剧美国通胀水平，美国加息在即。

2）2月17日当周，美棉装运8.94万吨，为本年度最佳装运量。美棉顺利装运，缓解物流矛盾。

3）印度纱厂即期利润出现亏损，越南和巴基斯坦纱厂即期利润也在收缩。国家市场对棉花的需求在逐渐减弱。

总结：俄乌冲突是本周最大变量，棉价高处不胜寒，恐高情绪使得盘面对变量表现明显。国内市场下游订单不足，成品库存压力大，纱价降价销售但结果不佳，成品库存累积到历史同期最高位。纱厂和布厂的持续亏损使得这么高的棉价无法传递。后期随着轧花厂因还款压力销售加快，价格可能快速下跌。国外市场，印度、越南和巴基斯坦市场纱厂需求疲软，即期利润收缩。美棉装运速度加快，物流问题缓解，利空棉价。

关注：俄乌冲突  春夏订单