一、郑棉

（一）利多

1）目前轧花厂还贷压力不大，还有挺价意愿。

2）下游原料库存低，当盘面下跌时下方会有点价。

3）原油还有高位，原油对棉价有提振作用。

（二）利空

1）近期疫情多点爆发，影响居民消费和出行。

2）终端消费不佳，纱厂和布厂缺乏订单，对高价棉采购不积极，随用随买为主。

3）纱厂和布厂利润持续亏损，成品库存持续累积，下一步考虑降低产能。

4）21500-22000上方会有大量套保盘进入，上方有压力。

二、美棉

（一）利多

1）周五中美首脑连线，中美关系或缓和，中国可能加大对美棉的购买。

2）美棉签约数据亮眼，截至3月10日，美棉签约进度达99.5%。

3）目前国储库存低，近期有购买美棉的需求。

4）截至3月11日，美棉未点价量有14.3万张，其中5月未点价量有4万张，处于历史同期最高。

5）印度市场因为供需紧张棉价继续上升，对美棉有支撑作用。

（二）利空

1）美棉装运进度仅42%，若后期装运速度不加快，后期会有签约取消。

2）东南亚市场下游需求持续疲软，印度市场和越南市场亏损扩大。

3）基金净多头持仓/总持仓为37.8%，位于历史同期高位，向上空间不大。

总结：单边来看，短期国内轧花厂销售压力不大，不愿割肉，市场上有效流通不足，短期下方有支撑，但长期下游需求不支持高棉价传导，叠加下年度种植面积的增加，棉价重心下移。国外美棉签约基本结束，若后期装运完不成，增加美棉国内供应；东南亚市场下游持续走弱，纱厂利润收缩，美棉缺乏向上的驱动。周五美棉涨停，周一开盘内外价差会有所收缩，但国内棉花跟随持续大涨的概率不大，因为21500-22000附近会有大量的套保盘进入，上方有压力。

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