一、郑棉

（一）利多

1）近期各地物流有所缓解，物流的好转加快下游流转。

2）近期人民币快速贬值，在岸人民币今日触及6.71，创2020年11月以来新低。人民币的快速贬值有利于服装企业出口。

3）五一前后大量纺企放假关机，随着产能大量减少，市场上可流通的货源逐渐减少，后期有利于棉纱销售。

（二）利空

1）北京、郑州等多地爆发的疫情，对经济和物流的冲击是瞬时的。4月份PMI为47.4%，环比下降6.1个百分点，疫情导致企业的生产经营活动明显降缓，整体经济受到严重影响。

2）下游库存积累严重，开机率降到历史同期最低。由于终端消费不足，棉纱订单缺乏，纺企棉纱库存不断累积，平均库存为40.6天，为历史最高库存。

3）供应端棉花销售缓慢。截止5月5日，新疆销售进度仅46.8%，同比落后50个百分点。随着五月份还款期限逼近，轧花厂必须要加快销售。

二、美棉

（一）利多

1）近期俄乌冲突升级，七国集团官宣禁俄石油。俄乌冲突的再次升级，推高能源价格，使得大宗商品整体处在偏多氛围。

2）美国2022年1季度GDP环比较弱，然而同比较高，一季度GDP同比增速仍为3.57%。作为美国经济增长主要动力的个人消费开支增长2.7%，私人部门投资增长2.3%，表现良好，意味着美国当前仍处在“过热”状态。

3）美棉签约装运表现良好，中国购买支撑棉价。4月28号当周美棉签约和装运数据均表现亮眼。净签约为5.3万吨，环比增加2.3万吨，其中中国签约2.3万吨。装运量为10.15万吨，若保持该装运进度，能够完成出口目标。

4）德州干旱环比恶化，天气升水还在。截止目前，德州及全美的干旱没有缓解，未来七天德州地区也没有降雨。

（二）利空

1）美联储强势加息，缩表用于应对当前美国通胀的巨大压力。5月4日美联储上调目标利率50个基点，这是美联储22年首次一次性加息50个基点，且宣布6月1日起缩减475亿。缩表去杠杆的作用更加猛烈，直接缩减基础货币，对市场的影响是“瞬时”的。

2）资金博弈多头没有继续发力，基金净多持观望态度。5月3日当周基金净多头持仓占比维持在40.4%，与上周持平，非商业多头没有持续发力。

3）未点价量高位回落，7月未点价量环比减少。引发7月逼仓的基础本周有所减弱，7月未点价绝对量本周减少3000张。

总结：宏观方面，五月议息会议落地，美联储加息50个基点符合市场市场预期，缩表幅度475亿略低于市场之前预期的950亿。美联储一次性加息50个BP，是22年来首次。美联储政策的彻底转向使得大宗不再具备上涨的货币基础。但是近期我们关注的俄乌冲突还在升级，美国开启对俄罗斯的新一轮制裁，俄乌冲突对能源价格及农产品价格的影响也是需要注意的。产业方面，国内的供需矛盾在逐渐加大，上游供给端销售进度缓慢加剧，下游库存累计环比加剧，产能不断下降，矛盾在不断激化。国外美棉虽然天气依旧干旱，但是逼仓的基础未点价量和基金净多环比都在下降，印度市场纱厂的利润也在不断收缩，产能不断下降。前期支撑美棉上涨的资金和印度市场要素都在弱化。本周四晚上美国农业部将发布5月份月报，月报将首次公布2022/23年度首份供需预测报告，下年度供需格局是需要关注的重点。

关注：USDA报告