一、郑棉

（一）利多

1）目前内外价差背离严重，新疆棉作为全球最便宜的棉花，大跌的概率比较小，内外价差背离严重有利于内棉的上涨。

2）轧花厂后点价的动作，在盘子上做多单，有利于支撑期货价格。

3）下游走货好转，近期气流纺走货略有好转，带动下游库存去化一部分，有利于后期商场补库。

4）近期因为棉价实际到厂价格降低，纱厂的即期利润亏损有所缩小，部分纱厂提高开机。

（二）利空

1）4月内销数据，纺织服装、针织、鞋帽单月销售当月值791亿元，低于疫情2020年4月数据，为历史同期最差当月销售值。

2）4月份社会库存为524.6万吨，为历史同期最高社会库存，库存过大意味着下游无法消化高棉价。

3）截至5月12日，新疆棉销售进度为48%，同比落后48.5个百分点。大量棉花未销售加剧轧花厂的销售压力和心态，轧花厂销售态度积极，后期若还贷压力加剧，有可能出现坍塌下跌。

二、美棉

（一）利多

1）美棉销售良好，近期价格回调就会出现美棉签约转好的现象，特别是印度，价格回调，印度购买美棉的力度就会加大，证明印度市场的紧张。美棉良好的销售率支撑美棉价格。

2）美国服装终端销售额还在高位上升阶段，没有出现拐头的迹象，美国终端销售依旧良好。

3）整体德州干旱没有明显的好转，天气升水导致下年度供需仍然紧张。

（二）利空

1）德州本周一和周二有大量降雨，之前炒作的天气升水短时间情绪有释放。

2）资金博弈多头没有继续发力，基金净多环比下降。5月17日当周基金净多头持仓占比下降1个百分点至39%，非商业多头持仓绝对量环比减少3000张。

3）未点价量高位回落，7月和12月未点价量环比减少。7月未点价量环比减少5229张，12月环比减少200张，7月逼仓可能性进一步减弱。

4）印度市场和东南亚市场纱厂运行继续走弱，订单萎缩，印度市场订单转零，库存开始累积。

总结：宏观层面货币顶和经济顶同时到达时，是商品转头向下的时候。目前货币顶已经到达，因为美国已经加息两次且6月1日开始缩表，但是经济顶暂时还看不到，聚焦到棉纺织行业，终端消费仍在高位，订单还有一定的支撑。基本面来看，美棉新年度的紧张格局没有改善，且天气升水还在，但是近期德州有降雨会缓解一部分干旱；资金方面没有持续发力，基金多头环比减少，未点价量也高位回落，本周来看美棉上涨驱动乏力。国内方面利空还在发酵，无论是供给端新疆棉销售缓慢还是需求端没有根本的好转，国内氛围都偏空运行。总体来看，国内弱势相对国外更为确定。

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