一、郑棉

（一）利多

1）如今棉价跌幅过深，远远跌穿轧花厂收购成本，收购21/22年度棉花的轧花厂不得不躺平，近期若收储传言为真，棉价可能止跌起稳。

2）纱厂原料库存历史同期最低，低棉价刺激下游补库存。如今棉价01合约最低跌到16000，相较于前期21000来看，纱厂补库预期有所增强。

3）新疆天气持续高温，不利于棉花花铃的生长，若后期高温持续，则可能影响棉花品质。

（二）利空

1）棉价大幅下跌，下游没有补库动力。目前纱厂和布厂面对历史最高的成品库存，现主要以去库存为主，库存压力大，暂时看不到补库意愿。

2）东南亚市场服装出口环比转负，全球棉花服装消费拐头向下，棉花消费下行还在路上。

3）禁疆令实施，将长期打压新疆棉，有机构测算禁疆令或影响120万吨新疆棉的使用。

二、美棉

（一）利多

1）美棉天气隐忧仍在，近两周德州地区缺少降水，干旱持续。美棉优良率37%，为近十年最差生长状况。

2）禁疆令震慑国内出口商，服装出口企业只能增加对美棉的需求来维持客户。

3）外盘农产品中，只有棉花在短时间的跌幅最深，近期会有个超跌之后的反弹。

（二）利空

1）美联储强调一直要抑制住通胀，鹰派的加息缩表态度引发市场对衰退的担忧，大宗商品过去一年上行的驱动不复存在。

2）终端服装消费，美国5月份数据与4月份持平，随着通胀和居民收入的下降，服装终端消费高位拐头可能性极大。

3）东南亚市场持续走弱，印度4月份服装出口环比已经为-32%，东南亚市场的出口明显拐头，也从侧面印证了欧美国家消费的下行。高频数据从下游纱厂的运行情况来看，环比变差格局没有改变。

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