一、郑棉

（一）利多

1）目前供应端偏紧张，一方面老花主要集中在兵团和几个大厂手中，另一方面新花因为疫情要推迟收购，所以短时间内供应端还是比较紧张的。

2）内外价差目前仍为历史之最，考虑到内外经济周期劈叉，未来国内整体经济环境好于国外，很多资金做国内外的反套，有利于国内棉花的上涨。

3）棉花在农产品板块中估值偏低，跌幅较其他农产品较深，在资金配置策略中适合多配。

（二）利空

1）需求端来看，旺季金九银十不及预期，在中秋假期之后下游走货明显变淡，这一波下游的备货可能面临拐点。

2）轧花厂在去年的经验之下，风险意识加强，新花收购期间边收购边套保，届时期货面临巨大的压力。

3）欧洲和美国对新疆棉的制裁需要长期关注，对新疆棉消费有深远的影响。

二、美棉

（一）利多

1）外盘控盘能力比较强，国际棉商后续为了继续顺利卖货，有可能再次拉高美棉。

2）今年为飓风活跃季，若后续飓风登陆，可能短时间会引爆行情。

3）警惕12月逼仓再现，目前12月未点价合约为5.3万张，占比31%，为历史最高。

（二）利空

1）供应端来看，全球炒作利多要素结束，利多出尽，北半球供应量即将上市，供应端逐渐缓解。

2）需求端来看，印度市场开机率不断下滑，降至历史最低位，海外消费是在不断下滑的。

3）非商业多头持仓不断下降，本周再次减少2500张，基金净多占比环比下降1个百分点。

关注：开秤价格；下游订单