一、郑棉

（一）利多

1）棉花在国内大品种中跌幅是最深的，棉花从估值来看属于低估值，在资金配置中13000的棉花属于多配品种，所以棉花易涨难跌。

2）纱厂原料库存继续去化，目前已经降至历史最低水平，若疫情政策有缓解，阶段性纱厂有刚性补库需求。

3）目前现货价格仍然坚挺，在移仓换月期间，基差收敛，现货价格支撑期货价格。

（二）利空

1）疫情政策的放松有利于缓解供应端紧张的矛盾。周末乌鲁木齐恶性事件导致居民对疫情防控政策的质疑，乌鲁木齐也宣布自28日起有序恢复铁路、民航和城市公共交通。

2）近一周各地疫情更加严峻，纱厂、布厂及服装厂等环节开机率下滑严重，多地反映有放假现象，下游需求进一步走差。

3）宏观方面随着国内疫情的放松，但是确诊人数激增，国内经济环比恶化，大宗商品再次承压。

二、美棉

（一）利多

1）从农产品比价来看，棉花与大豆以及棉花与玉米比价均处于历史极低水平，一方面棉花相比于其他农产品跌幅大，另一方面目前的农产品比价不利于下年度棉花的种植。

2）印度上市进度环比放缓，印度基差仍高于美棉基差将近1000，导致美棉相较而言仍有竞争优势。

3）美国通胀仍处在高位，经济仍有韧性，大宗商品短时间内仍有支撑。

（二）利空

1）美国10月份PMI 继续下滑至荣枯线附近，10月份成屋待完成销售量同比暴跌32.1%，为2013年以来的最大降幅，伴随着美国房地产周期见顶，美国需求下滑确定。

2）产业方面美国最新签约出现逆回购现象，美棉需求变价转差明显。

3）随着12月合约结束，前期逼仓要素也不存在，价格出现下跌。

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