一、郑棉

（一）利多

1）近期各地疫情放松，下游物流有所缓解，部分纱厂表示会逐步提高开机率，另外随着疫情放开各地快递等物流恢复，前期压制的消费有所恢复。

2）纱厂和布厂原料库存不断下降至历史最低，在市场对后市强宏观预期的情况下，随着疫情的放开有利于纱厂和布厂补库存。

3）郑棉指数持仓量创历史新高，服装板块股市一周涨幅高达5%，证明服装板块资金在逐渐流入，棉花的低估值吸引资金长期做多。

（二）利空

1）疫情放开前期市场务必要经历阵痛期，居民收入短期内不会快速提高，在居民对市场的观察期中消费不会有太大好转。

2）上周市场基于疫情放开，持仓量不断增加，但是价格上涨不多，证明市场分歧严重，目前盘面预期已经打满，后续需要体现现实的弱格局。

3）下游持续走弱，从服装环节、印染环节、坯布和纱厂均缺乏订单，从季节性来看，12月中下旬属于降开机去库存回笼资金阶段。

二、美棉

（一）利多

1）从农产品比价来看，棉花与大豆以及棉花与玉米比价均处于历史极低水平，一方面棉花相比于其他农产品跌幅大，另一方面目前的农产品比价不利于下年度棉花的种植。

2）印度上市进度环比放缓，印度基差仍高于美棉基差将近1000，导致美棉相较而言仍有竞争优势。

3）美国通胀仍处在高位，经济仍有韧性，大宗商品短时间内仍有支撑。

（二）利空

1）美国11月份PMI 继续下滑，跌破荣枯线，美国需求下滑确定。

2）美棉周签约量为近十年最差，美棉需求持续回落，80-82美分美棉没有现货需求，价格没有支撑。

3）基金净多占比环比下滑0.7个百分点至8.5%，非商业多头持仓净减少290张。

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