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一、郑棉
（一）利多
1）供应端社会库存达到峰值，套保比例也接近五成，供应端压力短期释放结束。
2）下游今年年前补库较少，一方面是消费不佳，另一方面是担心特朗普上台，预计年后宏观定调后下游有望补库。
3）春节前国家政策处于真空期，春节后宏观政策有望继续发力。
1）节前下游备货基本结束，年前需求端处于弱势下滑。
2）展望下年度新疆种植面积，大概率仍然是增产。
3）截至目前套保比例没有过半，所以一旦上涨上方的套保需求较为刚性。
二、美棉
（一）利多
1）从最近美棉/美玉米的比价来看，美棉逐渐处于劣势，美棉与其他农产品比价仍不稳定，二三月份有炒作美棉种植面积的预期。
2）基金历史同期最大的空配比例，后期继续加空的空间不大。
3）东南亚双边库存不高，美棉在低位仍有刚需买盘。
（二）利空
1）美棉出口没有调整到位，预计后期还有下调的空间，美棉仍有压力。
2）美棉CCC即将流出，印度CCI也逐渐面临抛储。
3）长期大供应的压制。
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