一、美棉

利多：

1）美棉上市进度慢，实际市场供应比往年历史同期量要小，对棉价形成支撑。

2）中国进口棉中美棉占比41%，随着中美关系缓解，中国可能加大对美棉的购买。

3）内外价差近期略有回落，但是还是处于历史高位。

利空：

1）美棉主力合约处在历史高位。

2）美棉的产量比去年增产大约22.95%。

3）基金净多比连续三周下降，最新下降到36%。

二、郑棉

利多：

1）目前新棉注册仓单仅有6.8万吨，仓单问题依旧没有解决。

2）第二批储备投放开始，国储后续需要补库。

3）十月份的出口数据纺织品289亿美元，出口金额历史同期最高。

利空：

1）第二批储备投放开始，预备投放60万吨，其中有2019年的新疆棉和进口棉，棉花质量的提高推迟下游接新花的时间。

2）内销依旧较差，十月份服装鞋帽纺织品零售额当月同比为-3.3%。

3）随着新疆收购进度的加快，籽棉收购价继续趋弱，成本价略有下移。

4）全产业链库存高，未来补库动力不足。

总结：新疆收购基本结束，新花成本已经固化，现在新花收购价已经不能对盘面产生影响，未来交易更多的是下游消费能否变好，能否接受这么高的棉价。目前纱厂点对点的利润仍然是负值，纱厂无法接受这么高的棉价。终端消费决定了未来棉价能否顺利传导，因此要密切关注和预测下游终端消费的变化。

关注点：终端消费的变化