一、郑棉

（一）利多

1）1月份社融和新增人民币贷款超预期，金融环境利多商品。

2）纱厂原料库存处于五年均值以下，刚需补库是存在的。

3）轧花厂近期还贷的资金压力还不强，高成本导致轧花厂依然不愿亏钱销售。

4）下年度种植成本依然高起。

5）外盘商品及原油继续创新高，大盘情绪利多。

（二）利空

1）国内经济缺乏动力，居民收入水平较之前有所下降，消费力减弱。

2）产业链总库存仍处在高位，补库有限。

3）下游订单向东南亚回流叠加纱价无法承受高棉价，纱厂补库有限，小阳春预期可能大打折扣。

4）盘面上方套保压力大，轧花厂会大量套保。

二、美棉

（一）利多

1）美国个人超额储蓄仍处在高位，消费有韧性。

2）美国CPI还在继续创新高，美国仍处在通胀。

3）孟加拉国内对棉花需求旺盛，能够接受高价棉花，对印度棉的需求抬升全球棉价重心。

4）3月未点价合约还有30541手，属于历史同期最高水平。

（二）利空

1）美国1月CPI同比增长7.4%，继续创新高，加快美联储加息步伐。

2）基金净多比本周有所下滑，非商业净多头持仓减少1790张。

3）越南纱厂即期利润已经转负，高棉价使得下游市场逐渐减少利润，最终抑制棉花消费。

总结：上周为节后开盘的第一周，棉价因为春节期间外盘的上涨带动而表现为高开低走，内外纱报价也上调500-1500不等。国内因为纱厂没有完全复工，下游纱价和布价虽然往上调，但实际成交不多，下游补库也没有明显的增加，大部分纱厂都是正月十五后开工，因此本周下游开工后补库及订单情况是关注的重点。外盘美棉、印度棉、巴基斯坦棉和巴西棉等还在上涨，特别是印度棉，因为孟加拉对印度棉的需求旺盛，一直推升印度棉的价格。未来随着美联储加息越来越近，以及东南亚国家纺织利润逐渐被高棉价吞噬，海外棉价逐渐会重心下移。

关注：节后下游补库及订单情况