一、郑棉

（一）利多

1）金九银十旺季预期下叠加纱厂实际生产有利润，下游备货行情有望持续一段时间，若旺季预期兑现，有利于纱厂大力补库。

2）替代品价差降至均值偏下水平。棉花与涤短和短纤相比，优势开始逐渐显现。

3）内外价差近期再次拉大，主力合约1%关税下价差拉到-6000左右，过高的内外价差，使得新疆棉竞争力大幅提升，有利于企业考虑将出口转为内销。

（二）利空

1）近期虽然纱厂走货明显好转，库存去化加快，但是从成交情况来看，基本是以价换量，32支普梳价格持续下跌，可见不是终端订单有明显起色，而是纱厂有意去库。

2）截至8月25日，全国棉花销售进度为68.8%，同比下降31%，仍剩余181.2万吨21/22年度棉花结转至新年度。

3）受到禁疆令的影响，下游越来越多的纱厂出现“去棉化”的现象，意向转为化纤类。

二、美棉

（一）利多

1）近期棉花处于吐絮的关键时期，需要温度和阳光，但是三角洲地区连续两周降雨会影响三角洲地区棉花生长，影响棉花吐絮进度和质量。

2）巴基斯坦地区面临历史上最严重的洪水袭击，南部受降雨影响最为严重，尤其是信德省。市场预计产量下调近30万吨左右。

3）基金非商业多头持仓连续两周增加，最新增加7400余张，基金净多占比滑腻上升2个百分点。

（二）利空

1）全球的其他三个主产区，中国、印度和巴西生长状况良好，巴西产量预计260万吨，增产25万吨左右；印度播种结束，同比增6.7%，目前降雨没有对产量有实质性影响。

2）东南亚国家，印度、巴基斯坦纱厂开机率不断下降，本周印度纱厂再次下调3个百分点，巴基斯坦下调1个百分点。

3）终端库存周期来看，欧美已经进入了主动去库的阶段，全球进入去库周期。

关注：开秤价格；下游订单